
MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), einst ein Liebling der Bitcoin-Investoren, hat seit seinem Höchststand im November einen Kursrückgang von 45 % erlebt. Mit seiner jüngsten Übernahme im Wert von 200 Millionen US-Dollar ist das Softwareunternehmen mit Hauptsitz in Tysons, Virginia, zum größten Bitcoin-Besitzer der Welt geworden, indem es in seiner Bilanz unglaubliche 446,400 BTC im Wert von 43 Milliarden US-Dollar angehäuft hat. Diese kühnen Maßnahmen reichten jedoch nicht aus, um seinen steilen Aufstieg aufrechtzuerhalten.
Ein sinkendes Interesse am Kauf von Bitcoin
Als die Begeisterung der Anleger nachließ, fiel die Aktie von MicroStrategy von ihrem Höchststand von 300 Dollar pro Aktie im November auf 543 Dollar. Auch wenn das Unternehmen nicht aufgehört hat, Bitcoin zu kaufen, hat sich das Ausmaß seiner Akquisitionen verringert. So wird beispielsweise die jüngste Zuteilung von 200 Millionen Dollar in Bitcoin durch einen Kauf am 25. November im Wert von 5.4 Milliarden Dollar in den Schatten gestellt, was Zweifel an den langfristigen Plänen des Unternehmens aufkommen lässt.
Mit 73.2 Milliarden Dollar ist die Kapitalisierung des Unternehmens etwa 70 Prozent höher als der Marktwert seiner Bitcoin-Vermögenswerte. Diese Diskrepanz hat Aufmerksamkeit erregt, ebenso wie die Prämie, die Anleger für eine indirekte Bitcoin-Beteiligung zahlen. Laut MSTR Tracker wird die Aktie derzeit zum 1.6-Fachen des Wertes ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt, verglichen mit einem Höchststand von 3.4 im November.
Ein riskantes Leveraged-Spiel 7.3 Milliarden Dollar in Wandelanleihen wurden als Teil der Finanzierung für MicroStrategys aggressive Bitcoin-Akquisitionen verwendet. Mit einem erstaunlichen Kursanstieg von 334 % im letzten Jahr hat diese Technik es dem Unternehmen ermöglicht, den Anstieg von Bitcoin von 116 % zu übertreffen, hat das Unternehmen aber auch zu einer hoch gehebelten Kryptowährungswette gemacht.
Die implizite Bewertung der MicroStrategy-Aktien deutet auf einen Preis von 200,000 US-Dollar für Bitcoin hin, was laut Marktanalysten, darunter denen von 10X Research, deutlich über dem aktuellen Handelsniveau liegt. Da die Vernunft die Spekulationslust langsam abkühlt, hat diese Lücke einige Anleger zum Rückzug veranlasst.
Wall Street reagiert
Die Gefahren wurden im November von Citron Research ans Licht gebracht, einem bekannten Investmentunternehmen, das Bitcoin weiterhin positiv gegenüberstand, aber eine Short-Position in MicroStrategy ankündigte. Citron weckte Zweifel an der Fähigkeit des Unternehmens, seine Bewertung aufrechtzuerhalten, indem es ihm vorwarf, „völlig losgelöst“ von den Bitcoin-Fundamentaldaten zu sein.
Dennoch schrieb MicroStrategy im Dezember Geschichte, als es in den Nasdaq-100-Index aufgenommen wurde. Die anfängliche Aufregung um diesen Schritt, der den Bitcoin-Preis auf 108,000 Dollar steigen ließ, war flüchtig. Seitdem ist der Bitcoin-Preis um 10 % gefallen, aber die Aktie von MicroStrategy hat einen viel stärkeren Einbruch erlebt.
Was hat MicroStrategy auf Lager?
Die Zukunft von MicroStrategy hängt von einer Reihe von Variablen ab, darunter der Kursverlauf von Bitcoin, das Interesse der Anleger an gehebelten Kryptowährungsgeschäften und die Fähigkeit des Unternehmens, seine hohe Bewertung aufrechtzuerhalten. Das Unternehmen muss sich mit den wachsenden Sorgen um seine Bewertung und seine Abhängigkeit von schuldenfinanzierter Expansion auseinandersetzen, auch wenn seine Notierung am Nasdaq-100 mehr institutionelle Mittel anziehen könnte.
MicroStrategy ist immer noch ein riskanter Ersatz für Bitcoin, eine riskante Wette auf einem Markt, der bereits in Aufruhr ist.